Шкут О. С.

Дніпропетровський національний університет імені О.Гончара, Україна

Сучасний стан функціонування інститутів спільного інвестування в Україні

 

У розвинених країнах інститути спільного інвестування відіграють провідну роль на ринку фінансових послуг поряд з іншими фінансовими посередниками через можливість мобілізації і ефективного використання індивідуальних капіталів в інвестиційному процесі. В Україні ринок ІСІ характеризується низькою капіталізацією, фрагментарністю розвитку та суттєвими дисбалансами.

У світовій теорії та практиці проблемам функціонування ІСІ приділяється достатня увага. Серед зарубіжних вчених на особливу увагу заслуговують праці А. Дамодарана, У. Баффета, Б. Грехема, Ф. Фішера, Ф. Фабоцці, У. Шарпа та ін. Протягом останніх років проблеми розвитку ІСІ стали об’єктом дослідження багатьох українських вчених: В. Базилевича, І. Бланка, З. Васильченко, В. Геєця, М. Диби, В. Кравченка, В. Крилової, І. Лютого, А. Мороза, С. Науменкової, Р. Слав’юка, Т. Смовженко, В. Шелудько та інших.

На відміну від провідних фондових ринків, де переважали оптимістичні настрої і активізувався притік інвестицій у фонди, вітчизняний ринок цінних паперів у 2012 р. суттєво вплинув на ринок спільного інвестування. Для українського фондового ринку 2012 рік був продовженням низхідної хвилі: акції падали другий рік поспіль практично однаковими темпами (на 40–45% у 2011-му), річні втрати за двома основними індексами ПФТС і УБ склали 35–39%. Тому в Україні ІСІ продовжували зазнавати втрат, пов'язаних із залученням капіталу та результативністю інвестицій. У той же час, ринок продовжував зростати кількісно.

Динаміка кількості компаній з управління активами у 2012 році зростала, процес виходу з бізнесу одних КУА та відкриття інших навіть активізувався. Особливо помітно ринок управління активами розширився за рахунок нових компаній наприкінці року – напередодні змін регуляторних умов їх діяльності. В цілому, кількість КУА збільшувалася другий рік поспіль (+12 у 2012 р. після +2 у 2011-му) і на 31.12.2012, за даними УАІБ, становила 353 компанії (рис. 1).

 

Рис. 1. Динаміка кількості КУА та ІСІ на одну КУА у 2002–2012 pp.

 

Аналогічно розвивалися ситуація також з ІСІ. При цьому традиційно найбільш активний сектор венчурних фондів у 2012 році ще й прискорив темпи. Зменшилися сектори відкритих та інтервальних ПІФ, а також закритих недиверсифікованих КІФ.

Сталим було і зростання ринку з точки зору активів. Сукупні чисті активи усіх ІСІ за 2012 рік прискорили зростання і сягнули 139 261 млн. грн., головним чином – за рахунок венчурних фондів, частка яких збільшилася до 93% за вартістю чистих активів (ВЧА), у той час, як за кількістю фондів – до майже 80%.

 

Таблиця 1. Динаміка ВЧА ІСІ у розрізі типів фондів у 2012 році, млн. грн.

Фонди	31.12.2011	31.12.2012	Зміна за 2012 рік, млн. грн.	Зміна за 2012 рік, %
Відкриті	227,01	160,54	-66,47	-29,28%
Інтервальні	181,85	156,00	-25,85	-14,22%
Закриті (крім венчурних)	8 625,30	9 445,63	820,33	9,51%
Усі (крім венчурних)	9 034,16	9 762,16	728,01	8,06%
Венчурні	103 656,91	129 498,42	25 841,51	24,93%
Усі (з венчурними)	112 691,07	139 260,58	26 569,51	23,58%

 

У 2012 році щомісяця тривав відтік капіталу з відкритих ІСІ, це призвело до того, що річний сукупний показник перевершив минулорічний результат більш ніж удвічі (54,0 млн. грн.) і склав левову частку скорочення ВЧА сектору. Найбільших втрат від виходу інвесторів зазнавали збалансовані фонди та фонди грошового ринку.

На відміну від 2011 р., у 2012-му першість в агрегованому портфелі цінних паперів ІСІ за вартістю інвестицій утримували акції, частка яких зросла із 36,8% до 41,5% через зміщення інвестиційних пріоритетів венчурних фондів. Так, хоча вкладення цих ІСІ у векселі знову зросли, їхня вага серед фінансових інструментів усіх фондів знизилася (із 39,5% до 36,4%) (табл. 2).

 

Таблиця 2. Зведений портфель цінних паперів ІСІ за типами інструментів  

у 2011–2012 pp.

Тип ЦП	Сукупна вартість ЦП у портфелях ІСІ, грн.		Частка у зведеному портфелі ЦП ІСІ
	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2011	31.12.2012
Акцiї	16 322 316 353	21 422 944 548	36,83%	41,50%
Векселі	17 514 090 602	18 784 011 944	39,52%	36,39%
Облігації підприємств	9 783 641 301	10 951 497 658	22,07%	21,22%
Облігації державні внутрішні	120 966 788	273 039 340	0,27%	0,53%
Заставні цінні папери	336 018 325	151 525 789	0,76%	0,29%
Казначейські зобов'язання	0	14 996 294	0,00%	0,03%
Облігації місцевих позик	40 630 293	12 398 209	0,09%	0,02%
Ощадні сертифікати	197 887 500	0	0,45%	0,00%
Інші	5 496 590	5 457 535	0,01%	0,01%
Всього	44 321 047 751	51 615 871 319	100,00%	100,00%

 

Консервативні ІСІ були також і з-поміж тих, доходність яких найбільше впала від знецінення паперів у їхніх портфелях. Однак переважали серед них фонди акцій. Результати ІСІ за доходністю у 2012 р. були в цілому від’ємними, хоча значно підвищилися порівняно із попереднім роком. Відкриті ІСІ показали у середньому -12,6% (із результатами окремих фондів від -56,3% до +14,9%), при цьому 23% відкритих ІСІ примножили капітал вкладників). Інтервальні фонди принесли загалом -12,1%, закриті – -2,8%.

Потенціал зростання ринку спільного інвестування в Україні насамперед визначатиметься можливостями залучення до механізмів спільного інвестування широкого кола індивідуальних інвесторів, в першу чергу, населення, на основі підвищення дохідності, забезпечення ліквідності вкладень, диверсифікації ризику та здійснення кваліфікованого управління активами ІСІ.