Д.э.н. Кузьменко В.В., Голубев И.Ю.

Северо-Кавказский государственный технический университет, г. Ставрополь, Российская Федерация

Механизмы управления стоимостью интегрированных структур в сфере электроэнергетики

Проведенное в электроэнергетической отрас­ли реформирование и консолидация предприятий электроэнергетической отрасли в крупные интегрированные оптовые генерирующие компании ( ОГК ) и территориальные генерирующие ком­пании ( ТГК ) вызывают значительный интерес с точки зрения анализа процессов их трансформации. Кроме того, особую значимость данному процессу придает тот факт, что он затрагивает сферу изменения естественной монополии, на протяжении длитель­ного времени представлявшей собой вертикаль­но интегрированную структуру.

В результате реформы первоначально существующую структуру вертикальной интеграции на региональном уровне, в основе которой лежало организационное един­ство составляющих, заменила система объедине­ния направлений хозяйственной деятельности в рамках горизонтально интегрированных компа­ний. При этом рост стоимости возникших структур возможен только в случае эффективного управления процессами ее формирования. Механизм управления ими мож­но представить в виде последовательности дей­ствий по финансово-экономическому анализу с целью выявления ключевых факторов, оказыва­ющих наибольшее влияние на величину стоимо­сти, а также последующей разработки и реализа­ции стратегии, имеющей целью максимизацию рыночной стоимости компании [1].

Использование методологии системного и синергетического подходов к решению проблем управления стоимостью интегрированных кор­поративных структур позволяет сформулировать закономерности их функционирования и разви­тия, сформировать эффективную систему управ­ления, направленную на реализацию стоимост­ного потенциала компаний как результата синергетического взаимодействия уча­стников.

При формировании системы управления сто­имостью интегрированной корпоративной струк­туры в электроэнергетике существенно усилива­ется роль центра, которую может выполнять либо один из участников, либо спе­циально создаваемая участниками корпоративно­го объединения управляющая компания [2]. В целях сохранения паритета интересов всех участников структуры второй случай является наиболее пред­почтительным. В холдинговой структуре в качестве управляющей компании, как правило, выс­тупает материнская. Таким образом, уп­равляющая компания может действовать либо на основе интегрирующего принципа управления, либо на основе интегрирующего принципа собственности, а также на основе сочетания этих двух принципов, что является наи­более эффективным. Сочетание финансового и управленческого механизмов позволяет совмес­тить стратегический и оперативный контроль над стоимостью интегрированной структуры, что, в свою очередь, даст возможность обеспечить уве­личение эффекта синергетической стоимости, ко­торый возникает в результате функционирования корпоративного объединения.

Для крупной структуры в зависимости от степени интеграции, стадии жизненного цикла структуры, продуктово-технологического типа совокупность эф­фектов синергетической стоимости существенно различается, как и выборы наиболее значимых составляющих эффекта, которые оцениваются на основе соотнесения результатов с затратами. При этом значимость эффекта должна быть достаточ­на и целесообразна на уровне всей структуры в целом и на уровне отдельных се составляющих.

В частности, к составляющим синергетичес­кого эффекта, определяющим стоимость интегрированных структур в сфере генерации и передачи электроэнергии, по нашему мнению, относятся:

-   экономия на сокращении управленческо­го персонала за счет централизации управлен­ческих функций;

-   экономия на закупке топлива у единого поставщика за счет скидки на масштабе;

-   экономия вследствие выбора единого поставщика ремонтных услуг на конкурентном рынке;

-   экономия, вызванная привлечением наи­более дешевых заемных средств за счет размера привлекаемых средств и повышенного коэффи­циента кредитоспособности генерирующей ком­пании.

В основе управления синергетическими эф­фектами интеграционного взаимодействия лежат следующие основные принципы: универсаль­ность: возможность применить систему управ­ления в различных отраслях и на различных рынках; динамизм функционирования системы в целом, взаимодействия ее элементов и окру­жающей ее внешней среды; единообразие при построении критерия оценки эффективности построенной системы; полнота, сбалансирован­ность и устойчивость формируемой системы; выборочность между различными вариантами взаимодействия; адаптивность системы к изме­нениям внешней и внутрифирменной среды.

Важнейшим элементом эффективности сис­темы управления синергетической стоимостью является качественное планирование путей ее роста. Данная проблема многократно усложня­ется в случае с интегрированными образования­ми, так как возникает несколько контуров управления и, соответственно, уровней стоимости, поэтому встает проблема оценки качества кор­поративного управления, которая должна охва­тить важнейшие аспекты интеграционного взаи­модействия и увя­зать деятельность каждого отдельного юриди­ческого лица в общую систему по достижению целевого эффекта. В связи с этим целесообразно выделить два важней­ших уровня управления: на уровне структуры в целом и на уровне отдельных единиц, входящих в структуру объединения. Раз­деление набора стоимостных показателей между указанными уровнями осуществляется на основе степени интеграции между участниками. От этого зависит и роль управляющей компании в планировании деятельности интег­рированной структуры в целом и отдельных ее участников, в частности. Особая роль корпоративного центра заключается не только в выстраивании четкой многоуровневой системы управления стоимостью, но и в определении пла­новых приоритетов в условиях ограниченности ресурсов в структуре в целом и формировании механизма, обеспечивающего эффект синергетической стоимости.

Создание управляющей компании корпора­тивной структуры предполагает передачу ряда или всех функций управления стоимостью. Целевые показатели, механизм взаимоотношений в процессе управления стоимостью, роль и функ­ции корпоративного центра и другие параметры взаимоотношений должны быть определены во внутренних регламентах структуры. Это является действенным механизмом при условии сочета­ния мягких административных форм регули­рования, обеспечиваемых корпоративным за­конодательством, и достаточной степени сво­боды в рамках целевых показателей, позволя­ющей всей интегрированной структуре быть гибкой и динамичной.

Подводя итог, можно сделать вывод о том, что цикл управления синергетической стоимос­тью корпоративной структуры зависит от ее технологического типа и от степени однородности интегрируемых объектов. При этом, независимо от обозначенных выше факторов, необходимо выделять и оце­нивать элементы капитала, представляющие со­бой совокупность экономических параметров компании, управляющие воздействия на кото­рые позволяют в той или иной степени изме­нять ее стоимость.

Список использованных источников:

1. Бочаров В.В., Самонова И.Н. Управление стоимостью бизнеса / В.В. Бочаров, И.Н. Самонова . – СПб.: СПбГУЭФ , 2009. – 512 с.

2. Наливайс кий В.Ю. Управление корпоративными структурами в современной экономике России / В.Ю. Наливайс кий . – Ростов н /Д, Феникс, 2007. – 104 с .